血液制品业务快速增长采浆量快速恢复

根据郭进证券发布的研究报告，维持博雅生物的买入评级和盈利预期SZ)，预计2021—2023年归母净利润为4.11/5.18/6.23亿元，同比分别增长58%/26%/20%

事件:8月26日，公司公布2021年中期报告上半年实现营业收入12.95亿元(6%，2019年同期—2%)，实现归母净利润1.98亿元(23%，2019年同期—7%)，实现净利润1.95亿元(较2019年同期增长27%，—3%)

分季度来看，2021Q2，公司实现营业收入6.71亿元(较2019年同期增长10%，增长4%)，归母净利润9700万元(较2019年同期增长49%，—22%)，扣非归母净利润9600万元(较2019年同期增长47%，—19%)。

郭进证券的主要观点如下:

血液制品业务快速增长，采浆量快速恢复。

上半年，公司血液制品业务实现营收5.92亿元，同比增长26.39%，占公司总营收的45.73%，实现净利润1.61亿元，同比增长50.51%，占归母净利润的81.63%血液制品业务净利润快速增长是由于主要产品销量增加，部分产品销售价格上涨，财务费用大幅下降上半年公司收浆约192吨，同比增长25.68%

麻纤维批次快速增加，在研产品有序推进。

上半年公司实现了22万瓶人血白蛋白(5g/瓶)(19%)，38万瓶人血白蛋白(10g/瓶)(—5%)和22万瓶纤维蛋白原(105%)的批量发放，纤维蛋白原的批量发放快速增长研究产品方面，人凝血因子VIII产品已完成补充临床研究，市场申请材料已提交been，人类血管性血友病因子(vWF因子)的临床试验申请于2021年8月获得批准

费用率下降较多，净利率上升明显。

公司上半年毛利率基本稳定，销售费用率为27.89%，较2020年下降6.51%管理费率为6.4%，较2020年下降0.59%研发费用率为3.43%，较2020年下降0.11%财务费用率为0.14%，较2020年下降0.5%各项费用比率下降导致公司净利率快速增长，上半年为15.76%，较2020年增长4.81%

风险警示:华润持股进度不达预期，纸浆扩产不达预期，丹霞纸浆供应合作及资产注入不达预期，产能不达预期，商誉减值风险，血液产品质量安全风险。