国电南瑞600406电网业务稳健在手订单稳增

国丹瑞2021年利润同比增长16%，符合预期公司2021年收入424.11亿元，同比增长10.15%，实现利润56.42亿元，同比增长16.30%，实现净利润55.29亿元，同比增长19.25%公司年报业绩符合市场预期公司2022Q1营收57.55亿元，同比增长16.95%，实现利润3.79亿元，同比增长88.37%，扣非3.59亿元，同比增长107.80%

电网业务稳步增长，继电保护业务利润增长2021年，公司积极开拓市场电网自动化及工控业务收入238.59亿元，同比增长10.82%，毛利率同比下降0.76个百分点至25.55%吉宝，柔之业务收入61.42亿元，同比增长2.13%，毛利率提升1.36个百分点至39.42%

通信和集成业务保持快速增长2021年，公司信息通信业务收入同比增长17.08%至76.11亿元，毛利率增长0.80个百分点至20.91%综合业务收入同比增长21.34%至21.76亿元，毛利率增长2.66个百分点至39.23%

手头订单稳步增长2021年末，公司在手订单515.08亿元，同比增长13%，2021年新签订单256.58亿元，有望为后续业绩增长提供有力支撑

从新的电力系统建设中获益匪浅公司全面参与电网公司新电力系统建设，以国际领先的稳定控制系统和换流阀支持亚中—江西，南昌—长沙，陕北—湖北等UHV项目实施，帮助晋中，晋北，孟茜UHV站顺利投产公司在电网安全稳定，调度控制，继电保护，配电网，微电网等领域的领先地位进一步巩固

结合公司2021年年报，我们调整公司2022—2024年每股收益预测为1.19/1.37/1.57元，对应市盈率为26.9/23.3/20.4倍，维持买入评级。